一、市场综述

      本周海外锑锭报价松动，主流运行区间下移至18000-20500美元/吨，部分低价货源涌现。市场此前担忧的“西班牙变量”正逐渐归零，最新海关重算数据显示，所谓西班牙进口可能为低品位杂矿（主要取硫），对锑原料供给几无贡献，剔除该干扰项后，上半年实际进口量虽处高位但6月环比已近腰斩，验证了供应趋势减弱。当前海外市场处于“矿端充裕但氧化锑产能受限”的结构性博弈中，氧化锑价格表现强于锑锭。随着国内价格筑底反弹，预计将扭转海外单边走弱预期，价格有望逐步企稳；后续需重点追踪美、日、欧等主要消费国的进出口数据，以确认实际需求。

     本周国内锑价完成V型筑底反弹，1#锑锭自9万元/吨强势拉涨至10万元/吨，99.8%氧化锑同步由8万元/吨上行至9万元/吨，市场甚至出现更高报盘；价格上涨初期伴随大量底价货源成交，一部分被贸易商吸纳以摊薄前期高位囤货成本，另一部分则被锑关注者视作跌破2024年起涨点的抄底信号而建仓，显著优于往月的成交活跃度致使炼厂惜售情绪升温，低价货源锐减，部分厂商普遍捂货待涨。此轮反弹可能提前激发了市场对“金九银十”旺季的备货预期，但考虑到锑价历经半年深度回调后下游库存已至低位，本轮补库力度较大，叠加溴、锑同为高波动品种，在成本线的支撑下，进一步强化了补货确定性。然而涨价高度仍取决于下半年原料进口边际减弱的幅度，当前国内出口尚未完全恢复，海外原料除流向中国外主要供应当地需求，而海外氧化锑产能导致产业链传导不畅，若后续海外氧化锑产能有释放可能，将加剧其自身原料消耗，进而压缩低价原料流入国内的空间，这一变量与国内需求、成本压力共同构成锑价核心驱动。短期内，鉴于炼厂普遍面临“外购原料—成品”成本倒挂的压力，挺价意愿空前一致，预计在成本支撑与旺季预期共振下，价格跌破9万元/吨概率较低，大概率站稳10万元/吨并维持坚挺，即使需求不及预期，价格亦将在9万-10万元/吨区间获得强支撑，呈现震荡企稳格局，若有坚定的多方推动，也有可能继续突破。

        二、海外锑贸易精彩节选

       2026年6月泰国锑产品贸易呈现"原料高度依赖缅甸、锑锭加工增值出口发达经济体、氧化锑几乎全量发往美国"的典型产业链格局：原料端进口以缅甸一家独大（4924实物吨，CIF约3022美元/吨），其次为喀麦隆（901实物吨），出口则主要回流中国（2192实物吨）及返销缅甸（1279实物吨），从1-6月趋势看，原料进口均值7704实物吨且波动剧烈（5290~12817实物吨），6月环比反弹12.2%至5934实物吨但仍处低位，出口却一路下行，从1月9574实物吨萎缩至6月3727实物吨（环比降26.8%创半年新低）；锑锭端迎来爆发式放量，进口1405吨（环比暴增173.1%，为半年峰值），来源集中于越南（707吨）、缅甸（223吨）和香港（212吨），出口689吨（环比增132.1%为次高），主要流向比利时（501吨）、韩国（102吨）和日本（61吨），出口单价（22203~30665美元/吨）普遍高于进口成本，尤其印尼方向高达30665美元/吨，加工增值效应显著；氧化锑端进口规模偏小且来源分散（中国90吨、日本18吨为主），6月116.6吨环比增109.6%达半年最高，出口则高度集中，380吨中近全量运往美国（FOB约22040美元/吨，土耳其仅3吨），环比增16.1%，虽较4月异常冲高（1002吨）明显回落，但整体表现稳健；以上数据变化或许可猜测冶炼环节景气回暖，泰国作为区域转口枢纽的角色正逐步弱化，更多资源正向本土深加工环节。

       国内海关、泰国海关、塔吉克季度出口、日、韩、美、法月度数据已经更新，泰国原料流转量越来越值得关注，各地兴起的炼厂、贸易锑品数量的变化、及原我国主要出口贸易国的数量变化等，都可以侧面反映出一些问题。

       三、部分下游分析

       在光伏玻璃领域，根据隆众，截至本周四，全国光伏玻璃日熔量71365吨，市场"报价统一拉涨、成交博弈僵持、库存被动累积、亏损环比收窄"，组件端因盈利承压接纳度分化，月末结算仍待观望；供给端暂无新增冷修，海外8月有一条产线点火预期；需求端组件弱稳、终端集采与分布式均未放量、低价组件扰市致采购放缓，前期减产效应令厂家试图挺价却未换来实现去库，累库主因是上下游价格博弈僵局叠加月初出货惯性走弱；利润端受益纯碱等成本让利与价格提涨，但全行业仍陷亏损、运营压力未解。短期看，价格能否在9.5元/平米站稳取决于头部二轮减产的实质落地节奏与组件端8月中下旬补库力度，若减产执行偏弱则提涨易沦为空喊、库存高位下价格仍将在成本线附近震荡，下半年核心变量则是国内装机季节性回暖与出口订单能否承接过剩产能。

      在溴素领域，根据隆众，截至本周四，市场延续单边强势上行，山东主流成交价跳涨3000元/吨至36500元/吨（环比+8.96%），市场看涨情绪浓烈，部分厂商甚至捂货看涨至40000元/吨。本轮行情核心驱动力源于供应端的持续收紧：主产区受持续降雨稀释卤水浓度，行业开工率僵持于50.46%低位，叠加进口货源到港延期消息，导致现货流通极度紧张，厂商普遍低库存挺价惜售；尽管成本端硫磺高位震荡提供了底部支撑，但需求端仍处于传统淡季，下游溴系阻燃剂及农药医药中间体开工疲软，面对高价仅维持刚需零星补库，高价抵触情绪正在累积，上下游博弈加剧。短期来看，若主产区天气未见好转及进口延期逻辑未被证伪，供应偏紧格局将支撑价格维持坚挺甚至冲击40000元/吨关口，但在需求未现实质性回暖前，市场缺乏集中补库动力，价格进一步冲高空间受限，大概率在37500-40000元/吨区间高位震荡，需警惕高价成交受阻引发的阶段性回调风险，后续重点关注天气变化、进口到港节奏及下游成本传导顺畅度

        四、下游阻燃剂行业的影响与启示

        锑价的V型反转，对下游阻燃剂行业的影响正在从“成本端”向“策略端”传导。

        成本端：三氧化二锑价格跟涨，阻燃剂成本压力回升。 本周99.8%氧化锑已由8万元/吨上行至9万元/吨。三氧化二锑作为溴系阻燃剂的关键协效剂，其价格走势与锑价高度联动。对于以溴锑体系为主的阻燃剂厂家和下游改性塑料、电缆料工厂，原料成本短期内将面临5-10%的上行压力。

供应端：低价货源已基本出清，补库窗口正在收窄。 本轮价格反弹初期伴随大量底价货源成交，一部分被贸易商吸纳，另一部分被抄底资金建仓。炼厂惜售情绪升温，低价货源锐减。这意味着此前观望的下游用户，如果尚未完成低价备货，可能已经错过了本轮周期的价格底部。

        策略建议：

        已备货的用户——保持观望，关注9.5-10万元/吨区间的震荡情况，若价格站稳10万可考虑适量追加。

        尚未备货的用户——当前价格已脱离底部，建议按需采购为主，不宜追高。可关注后续海外原料进口数据及国内出口恢复情况，若价格出现回调至9.5万元/吨以下，可视为补库窗口。

         长期视角——锑作为战略小金属，其价格波动具有周期性强的特点。对于阻燃剂用户而言，与其被动跟随锑价波动，不如主动评估无锑阻燃方案（如银塑的复合锑替代剂FR-03、镁铝层状阻燃剂FR-ML-01等）在成本稳定性和供应链安全性方面的长期价值。