一、本周市场概述

       本周国内硫磺市场继续向下运行。截至8月20日，镇江港主流颗粒价格报8750元/吨，较上周四下行300元/吨，跌幅3.31%。市场整体呈现“高位回落、交投清淡”的特征：持货方出货意愿增强，买家观望情绪浓厚，工贸博弈中卖方逐步丧失议价主动权。长江地区镇江港主流颗粒参考价8750元/吨，较前一日下跌100元/吨，对于市场预期心存顾虑的持货方渐多，场内售出意愿增强，相反买盘纷纷回缩观望，交投持续寡淡致使行情进一步下探。

       从价格驱动来看，外围市场库存偏高、竞拍价格快速下滑，带动多地成交价格走低。不过，全球货源紧缺仍是重要的底部支撑因素。全国港口硫磺库存87.84万吨，虽然环比上周上升5.25%，但同比下降超63%，仍处于近十年低位。全球缺口预计约513万吨，进口远低于正常水平，四层传导框架（全球供需→中国进口→港口库存→现货价格）当前指向“供给偏紧、库存低位、价格高位”。预计价格回落空间有限。

        区域价格表现分化明显：

• 山东市场：液体硫磺价格下调123-372元/吨，主流报价区间8530-8673元/吨。周初受外围降价影响竞拍走低，但下游集中补库需求释放后，市场情绪由弱转强，竞拍溢价明显，价格止跌反弹。地炼竞拍成交价一度降至8255-8395元/吨，随后回升至8405-8445元/吨，临近周末炼厂放货量明显缩减，区域供应收紧，供减需增格局支撑价格走强。

  
  

• 华东市场：液体硫磺价格下调200-320元/吨，主流报价8550-8950元/吨。江苏某大型炼厂检修即将结束，市场采购情绪趋于谨慎。 

  
  

• 东北市场：固体硫磺下调550元/吨至8750元/吨；液体硫磺下调370-401元/吨，主流报价8736-8760元/吨。外围山东市场库存较高，上周未竞拍价格快速下滑，带动周一东北工厂竞拍成交价格走低，但外围市场降价后市场逐步止跌，本周东北市场几无流拍。

  
  

• 西北市场：固体硫磺下调80-340元/吨，报价区间8260-8850元/吨。受液硫价格骤降影响，周初市场心态不佳，竞拍气氛平淡，低价资源降至8260元/吨后出货未见明显好转。

  
  

       二、供需基本面

      供应端： 本周全国硫磺产量19.11万吨，较上周减少0.05万吨。利津石化停车检修，广西石化、内蒙伊泰产量下降。国产产能基数维持在2017万吨/年。整体供应量变化不大，但结构性收紧趋势明显。液体硫磺到港量3.24万吨，较上期增加105.06%，但固体硫磺到港量仅1.5万吨，环比减少54.55%。当前国内硫磺供给端增量非常有限。

      需求端： 本周全国硫磺消费量29.03万吨，较上周增加0.2万吨，涨幅0.07%。下游各行业需求涨跌互现，整体消费量偏强震荡。下游需求结构出现明显分化：己内酰胺周度开工68.04%，环比下滑；钛白粉产能利用率约72.71%；磷肥行业正逐步走出季节性低迷，开工率存小幅上行预期。高价硫磺正在倒逼下游转向冶炼酸和磷石膏制酸替代，从需求端根本性改变硫磺依赖结构。

       供需平衡： 本周供应量与消费量之间仍有约10万吨的缺口，需依靠港口库存补充。全球硫磺供应紧缺态势未改，中东、哈萨克斯坦货源偏紧。全球缺口预计约513万吨，进口远低于正常水平。新能源行业需求增加与石油炼化产能减少双重叠加，即使头部磷肥和磷化工企业采用磷石膏制酸路径降低硫磺需求，硫磺价格也难以回到之前的低价。

       三、库存与进口

       港口库存： 截至8月18日，全国港口库存88.25万吨，较上周四上升5.25个百分点。其中防城港40万吨，湛江港16万吨，镇江港19.7万吨，大丰港8.9万吨，南京港0.5万吨，北海港2万吨。长江港口库存28.7万吨，较上周四增加0.6万吨。库存虽有小幅回升，但仍处于近十年低位。2026年库存从200万吨骤降至75万吨期间，价格弹性被极度放大。薄弱库存缓冲难以有效应对到港波动，任何边际到港减少都可能引发价格剧烈反应。

      进口到港： 本周固体硫磺可统计到港量1.5万吨，较上期减少54.55%；液体硫磺到港量3.24万吨，较上期增加105.06%。到港资源有限，港存低位徘徊。7月底全国港口硫磺库存一度跌破80万吨。中化化肥6.09万吨进口硫磺运抵江苏大丰港，为年内国内到港规模最大的市场化流通硫磺资源。进口远低于正常水平。

      四、国际市场

      截至8月21日，国际硫磺主要市场价格如下：

• 温哥华FOB：1050-1200美元/吨

• 中东FOB：865-890美元/吨

• 伊朗FOB：750-850美元/吨

• 美国海湾FOB：1150-1200美元/吨

• 巴西CFR：1100-1200美元/吨

• 印度CFR：1000-1100美元/吨

• 印尼CFR：1050-1100美元/吨

• 中国CFR：1000-1100美元/吨

       铜钴产业成为当前主导国际硫磺价格走势的核心驱动力。一个月内，市场累计成交13万吨硫磺，将于8月至9月初运抵西非各港口。与化肥、工业化工、镍等下游行业采购成本持续承压不同，铜、铀产业买家愿意在当前高价下持续备货至年末。

       7月东非港口大量进口硫磺供应铜带矿区，8月货流逐步转向西非港口；北美发运航线具备运费优势，且内陆卡车运输至中非矿区的运价同步走低。3-3.5万吨主流船型运往中国海运费维持140-155美元/吨，理论CFR成本1005-1045美元/吨。

      多空因素交织： 化肥行业硫磺装置开工率持续下调，硫磺需求收缩；但中东、哈萨克斯坦硫磺供应紧缺，即便下游需求持续萎缩，市场整体供给仍偏紧。铜产业虽支撑硫磺价格，但单一板块不足以托举整体行情。尽管下游需求显著走弱，但全球货源紧缺将限制硫磺价格大幅下跌空间。

      五、下游相关市场分析

      硫酸： 本周国内硫酸市场延续偏弱运行格局，区域分化特征凸显。供应端整体充裕，下游需求持续低迷，磷肥、化工等行业多维持刚需采购。湖北、湖南、安徽等地报价下调100-135元/吨；福建地区受区域供应偏紧支撑，周内三次上调，累计涨幅60-90元/吨。湖北98%冶炼酸到厂价1550-1650元/吨；福建1860-2010元/吨。8月中旬国内硫酸均价在1738元/吨，环比月初下调1.54%。下游终端处于传统需求淡季，短期国内硫酸市场依旧低迷，整体行情预计维持偏弱运行。

      磷肥： 磷酸一铵延续弱势运行，保供企业报价执行指导价，贸易商让利走货，实际成交重心下移。下游复合肥局部成品出货小幅改善但幅度有限，采购心态偏谨慎。磷酸二铵弱势整理，湖北64%出厂价维持4800-4850元/吨，企业挺价意愿强烈，但秋季肥启动迟缓，终端采购积极性有限。硫磺价格虽从6月最高价回落约16%至8941元/吨，但成本抬升下磷肥价格同比仍上涨约20%至3785元/吨。下半年硫磺价格高位运行将持续给湿法磷化工和磷肥行业带来成本压力。

       钛白粉： 硫酸法金红石型均价14279元/吨，环比微幅下跌1.14%。原料端钛精矿弱侧整理，硫酸部分地区价格下行，成本支撑减弱。需求未见明显利好，企业库存压力仍在，短期内市场或延续弱势。目前硫酸法金红石型主流出厂价12800-15200元/吨，锐钛型12300-13200元/吨。

       磷酸铁锂： 价格先扬后抑，周度均价受锂端价格带动窄幅上行。头部企业高位满产，储能构成需求端基本盘，支撑韧性仍存。新能源磷酸铁锂贡献新增硫磺需求90-140万吨。